在股市高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树(s中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥hù)立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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